4月燃料电池上险月报：4月FCV产销逆势上涨 非示范城市群与示范与示范

　　行业数据点评

　　系统中高功率占比达100%，趋势符合氢能中长期规划。4 月，燃料电池系统装机量4.2MW，受疫情影响，同比下降62%，装机均为中功率(40-70KW)和高功率(70kW 以上)系统，本月中功率系统占比达69%；2022 年1-4 月燃料电池系统累计装机量41.1MW，同比增长13%。

　　FCV 产销逆势上涨，产销分别为178 和94 辆，政策补贴推动大型车辆维持超五成的高占比。中汽协官网公示：4 月FCV 产销分别为178 和94 辆，同比增长3.9 倍和1.5 倍，在疫情下逆势增长，因FCV 上险数量与当月销售存在时间差，4 月燃料电池整车上险量为51 辆，同比下降65%，其中重型货车销量16 辆；大型客车与重型货车合计占比51%，与补贴政策向重载、大功率倾斜有关，趋势与2021 年全年相符。

　　非示范城市群与示范城市群系统企业共同发力，东方电气与鸿力氢动装机占比近八成。4 月，非属示范城市群的四川积极推广氢燃料电池汽车，系统企业开始发力，东方电气(四川)、鸿力氢动和中能国氢装机量分列前三，装机量分别达到1.8MW/1.5MW/0.6MW，分别占比42%/36%/14%；2022年1-4 月，亿华通、鸿力氢动和国电投累计装机量分列前三，分别达到8.5MW/7.8MW/5.6MW，分别占比18%/17%/16%。

　　飞驰汽车与成都客车均上险16 辆共同登顶，四川车企累计上险80 辆维持前三。4 月，飞驰汽车、成都客车和奇瑞万达整车上险量分列前三，分别达到16/16/10 辆，分别占比31%/31%/20%；2022 年1-4 月，北汽福田、成都客车和飞驰汽车上险量分列前三，分别达到83/80/73 辆，分别占比18%/17%/16%。

　　示范城市群产销：4 月，上海示范城市群落地最多(7 辆)，其次为北京示范城市群的7 辆，河北、河南城市群无新增落地车辆，与两区域新政策尚未落地有关。2022 年1-4 月，北京示范城市群累计上险量最多，为177辆，其次为广东和上海示范城市群，分别落地59 辆和53 辆。

　　全球整车产销：1)日本：2022 年3 月日本丰田FCV 全球销量638 辆，同比下降40%；(4 月数据暂未公布)；2)韩国：2022 年1-4 月韩国现代FCV全球累计销量为2765 辆，同比下降20%；其中本土销量为2708 辆，境外销量仅为57 辆；3)美国：2022 年1-4 月美国国内FCV 累计销量为221辆，同比下降45%。

　　投资建议

　　2022 年将是氢能及燃料电池行业的爆发元年，我们建议关注市场空间较大、业绩增幅明显的制氢环节，首推具备地理位置优势及资源优势的九丰能源；其次建议关注政策力度较大的广东地区相关公司，如美锦能源、雄韬股份。

　　风险提示

　　政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期。

（文章来源：国金证券）